日期：2023-04-09 15:27:13瀏覽量：19140
聚焦n20減速電機(jī) 機(jī)器人運(yùn)動(dòng)執(zhí)行零部件，迎“國(guó)產(chǎn)替代需求加速+新應(yīng)用擴(kuò)容市場(chǎng)”成長(zhǎng)
公司是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)提供精密減速器、伺服驅(qū)動(dòng)，永磁直流電機(jī)和交流減速電機(jī)的機(jī)械傳動(dòng)控制核心部件制造商。2018-2021年?duì)I收CAGR=16.7%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR=3.7%。減速電機(jī)增長(zhǎng)穩(wěn)健，2018-2021年?duì)I收復(fù)合增速7.17%；減速器業(yè)務(wù)突破量產(chǎn)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)升級(jí)，2018-2021年?duì)I收CAGR=19.12%，有望受益于核心部件國(guó)產(chǎn)化以及人形機(jī)器人量產(chǎn)后對(duì)核心部件市場(chǎng)的擴(kuò)容，提升市場(chǎng)份額。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為9.4/12.6/17.8億元,歸母凈利潤(rùn)分別為0.72/1.09/1.77億元，YoY為-10.9%/50.0%/62.6%，EPS為0.48/ 0.72/1.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為49.4/ 32.9/ 20.3倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
零部件國(guó)產(chǎn)替代加速+人形n20減速電機(jī) 機(jī)器人落地?cái)U(kuò)容市場(chǎng)，內(nèi)資零部件廠迎來(lái)發(fā)展契機(jī)
外資n20減速電機(jī) 機(jī)器人巨頭在華擴(kuò)大本體產(chǎn)能以輻射亞太市場(chǎng)，供應(yīng)安全以及成本管控催化零部件本土化需求增強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)重負(fù)載六軸機(jī)器人因鋰電池制造等下游需求增長(zhǎng)以及外資交付能力受限迎來(lái)進(jìn)口替代的重要窗口期，帶動(dòng)以RV減速器為主的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人零部件需求上揚(yáng)。特斯拉機(jī)器人落地后，2026年或?qū)?lái)千億級(jí)伺服系統(tǒng)增量以及千萬(wàn)臺(tái)級(jí)諧波減速器供給缺口。日系重要供應(yīng)商的溫和擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，內(nèi)資減速器廠商將成為缺口填補(bǔ)主力，內(nèi)資伺服廠有望憑高性?xún)r(jià)比導(dǎo)入供應(yīng)鏈。
